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文：华创证券征询所副长处 、首席宏不雅分析师 张瑜（金麒麟分析师）
事项
11月13日，财政部、税务总局、住房城乡成立部发布了《对于促进房地产市集自若健康发展筹办税收政策的公告》，税务总局发布了《对于镌汰地盘升值税预征率下限的公告》（下统称《公告》）；11月11日，当然资源部发布《对于诓骗所在政府专项债券资金收回收购存量闲置地盘的见告》（下称《见告》）。
主要不雅点
10月12日财政部发布会上，蓝部长将“重迭诓骗所在政府专项债券、专项资金、税收政策等用具，提拔推动房地产市集止跌回稳。”列为一揽子有针对性增量政策举措的第三条（仅次于化债、相等国债注资大行）；副部长廖岷伸开先容了财政部的三方面磋商：第一，允许专项债券用于地盘储备。第二，提拔收购存量房，优化保险性住房供给。第三，实时优化完善相干税收政策；11月8日，蓝部长在东说念主大常委会新闻发布会上提到“提拔房地产市集健康发展的相干税收政策，已按范例报批，近期行将推出”。11月11日~13日，《见告》、《公告》接踵发布，财政提拔地产政策落地已毕。
一、《公告》：显性的增量，契税、地盘升值税超预期提拔住户、企业
《公告》养息了哪些税？可分两部分：一是明确与取消平庸住宅和非平庸住宅程序连结接的税收政策（升值税和地盘升值税），相宜预期，属于“四个取消”、赋予地市政府调控自主权，已由财政部部长助理宋其超在10月17日住建部发布会上阐述（详见《地产转向新特征或已明确》）；二是针对住户和企业的税收政策（契税和地盘升值税），超预期，王人集筹办部委郑重东说念主先容：
契税的增量点在哪？针对住户，超预期提拔刚性和改善性住房需求：
1、购房不超140平米，契税降至1%（岂论独一住房、二套房）；
2、购房140平米以上，独一住宅券税减按1.5%，二套宅券税按2%；
3、不再区别对待北上广深二套房（面积失当先140平米，契税1%；140平米以上，契税2%）。
地盘升值税的增量点在哪？针对企业（个东说念主销售住房暂免征收地盘升值税），超预期缓解房地产企业财务贫穷（跟着地产市集持续养息，部分地产步地升值率降幅较大，地盘升值税预征率下限过高，或导致企业持续多缴税、辘集资金压力）：将各地区地盘升值税预征率下限兼并镌汰0.5个百分点，即东手下限为1.5%，中部和东北下限为1%，西手下限为0.5%。
二、《见告》：掩藏的增量，土储专项债提拔所在政府，或有4万亿
《见告》虽由当然资源部发布，但内容对应廖副部长10月12日先容的“故意于房地产自若发展的政策设施”三方面磋商之首，揣度土储专项债有望成为4万亿级别的增量政策，成本市集现时对其怜爱进程仍不足。
为何政策量级或有4万亿？提供一个参考视角：疫情以来，一些所在政府由于卖地不畅，让城投托底地盘市集，对其形成较大资金占用；咱们测算2020~2024年城投超旧例拿地占用资金近4万亿，土储专项债或以“类化债”逻辑，大额开释这部分流动性（具体土储专项债是否沿途、何种节律提拔城投，尚不了了，仅从提拔所在政府角度，教唆一个提拔该用具放量的视角）。
对于所在政府而言，若来岁土储专项债重启刊行，当地又有相宜中央计谋要求或当地民生、实体经济需要的步地，当年或就能形成干预经济轮回的增量（仍属所在合剪发展权，详见《好饭不怕晚，空间在路上———东说念主大常委会新闻发布会点评》）。《见告》明确“收回收购的地盘原则受骗年不再供应用于房地产开发”，但“收回收购地盘用于民生界限和实体经济步地的，不受上述限制”，城投永久以来算作所在政府步地成立的紧迫握手，自身上风就不在房地产开发、而在民生界限和实体经济步地成立，相宜《见告》要求。
三、对成本市集意味着什么：好饭不怕晚，空间在路上
重申来岁两会之前，揣度财政政策随时仍有增量可能，险些莫得明确证伪的风险，风险偏好上行概率料将显赫大于下行，是珍稀的、详情味较高的活跃窗口（详见《好饭不怕晚，空间在路上———东说念主大常委会新闻发布会点评》）。
风险教唆：财政政策不足预期，市集反应超预期，测算基于一定前提假定存在偏差风险。
论说目次
论说正文
一、《公告》：显性的增量，契税、地盘升值税超预期提拔住户、企业
《公告》养息了哪些税？可分两部分：一是明确与取消平庸住宅和非平庸住宅程序连结接的税收政策（升值税和地盘升值税），相宜预期，属于“四个取消”、赋予地市政府调控自主权，已由财政部部长助理宋其超在10月17日住建部发布会上阐述（详见《地产转向新特征或已明确》）；二是针对住户和企业的税收政策（契税和地盘升值税），超预期，王人集筹办部委郑重东说念主先容：
契税增量点在哪？针对住户，超预期提拔刚性和改善性住房需求：
1、购房不超140平米契税降至1%（岂论独一住房、二套房）；
2、购房140平米以上，独一住宅券税减按1.5%、二套宅券税按2%；
3、不再区别对待北上广深二套房（面积失当先140平米，契税1%；140平米以上，契税2%）。
地盘升值税增量点在哪？针对企业（个东说念主销售住房暂免征收地盘升值税），超预期缓解房地产企业财务贫穷（跟着地产市集持续养息，部分地产步地升值率降幅较大，地盘升值税预征率下限过高，或导致企业持续多缴税、辘集资金压力）：将各地区地盘升值税预征率下限兼并镌汰0.5个百分点，即东手下限为1.5%，中部和东北下限为1%，西手下限为0.5%（注：为保险地盘升值税收入实时平衡入库，地盘升值税实行预征轨制，即税务部门对征税东说念主在步地齐备结算前转让房地产取得的收入，按一定比例预征地盘升值税，待步地沿途齐备、办理结算后再进行计帐，多退少补；税务总局于2010年发好意思丽确了各地区预征率下限，其中：东部为2%，中部和东北为1.5%，西部为1%）。
二、《见告》：掩藏的增量，土储专项债提拔所在政府，或有4万亿
《见告》虽由当然资源部发布，但内容对应廖副部长10月12日先容的“故意于房地产自若发展的政策设施”三方面磋商之首，揣度土储专项债有望成为4万亿级别的增量政策，成本市集现时对其怜爱进程仍不足。
为何政策量级或有4万亿？提供一个参考视角：疫情以来，一些所在政府由于卖地不畅，让城投托底地盘市集，对其形成较大资金占用；咱们测算2020~2024年城投超旧例拿地占用资金近4万亿，土储专项债或以“类化债”逻辑，大额开释这部分流动性（具体土储专项债是否沿途、何种节律提拔城投，尚不了了，仅从提拔所在政府角度，教唆一个提拔该用具放量的视角）。
对于所在政府而言，若来岁土储专项债重启刊行，当地又有相宜中央计谋要求或当地民生、实体经济需要的步地，当年或就能形成干预经济轮回的增量（仍属所在合剪发展权，详见《好饭不怕晚，空间在路上———东说念主大常委会新闻发布会点评》）。《见告》明确“收回收购的地盘原则受骗年不再供应用于房地产开发”，但“收回收购地盘用于民生界限和实体经济步地的，不受上述限制”，城投永久以来算作所在政府步地成立的紧迫握手，自身上风就不在房地产开发、而在民生界限和实体经济步地成立，相宜《见告》要求。
三、对成本市集意味着什么：好饭不怕晚，空间在路上
重申来岁两会之前，揣度财政政策随时仍有增量可能，险些莫得明确证伪的风险，风险偏好上行概率料将显赫大于下行，是珍稀的、详情味较高的活跃窗口（详见《好饭不怕晚，空间在路上———东说念主大常委会新闻发布会点评》）。
具体内容详见华创证券征询所11月14日发布的论说《【华创宏不雅】掩藏的增量——财政提拔地产政策点评》。
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20230425-央、地逾百场调研都存眷什么？——大兴旁观征询之风追踪系列一
20230413-新竖立的国度局会作念什么？——从国度能源局看国度数据局
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20230326-存眷海南自贸港：十件大事落地情况转头——每周经济不雅察第12期
20230307-历次国务院机构鼎新何如改？——每周经济不雅察第9期
20230307-夯实科技、产业自立自立根基——政策不雅察双周报第53期
20230219-什么是千亿斤食粮产能普及行径？——每周经济不雅察第7期
20230217-中央一号文献的10个新提法——政策不雅察双周报第52期
20230207-所在两会的五大看点
20230206-2023年海表里有哪些“大事”？——每周经济不雅察第5期
20230204-15个关键词看部委新年责任安排
20230131-春节假期哪些政策值得存眷？——政策不雅察双周报第51期
20230118-部长专访里紧迫信息有哪些？——政策不雅察双周报第50期
20230115-所在国资委郑重东说念主会议：三年对比，三个变化
20230103-提振信心”有哪些握手？——政策不雅察双周报第49期
【年报&半年报系列】
20240530-以“价”定“价”——2024年中期策略论说
20231212-挣脱——2024年瞻望
20230627-寻找看不见的增长——2023年中期策略论说
20221227-移动靶期间：边开枪，边对准——宏不雅2023年度策略论说
20220516-有形之手解围，中好意思景色互换——2022年中期策略论说
20211115-赢己赢彼的稳增长——2022年度宏不雅策略瞻望
20210510-登顶后的惆怅——2021年中期策略论说
20201123-2021：归程——年度宏不雅策略瞻望
20200625-显微镜下的经济复苏——2020年中期策略
20191111-踏边识界，持盾击矛——2020年度策略论说
20181126-来者犹可追--宏不雅2019年度策略
【投资导航仪系列】
20230815-宏不雅反诈考试营——千页PPT来袭！
20220815-当宏不雅不错落地·2022版——16小时千页PPT邀邀约！
20210909-中国政经体系与大类资产配置的缱绻体系——2021培训系列一
20210910-旧瓶怎样出新酒？200页PPT详解中国宏不雅经济性格分析框架——2021培训系列二
20210911-中好意思通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三
20210912-流动性之想——2021培训系列四
20210913-财政出入ABC——2021培训系列五
20210914-国外征询的框架：环球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六
法律声明
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